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martes, 1 de septiembre de 2020

OPINIÓN ANÁLISIS Santiago Fernández Economía 1 de septiembre de 2020 Resultados de la subasta de valores gubernamentales


El día de hoy se subastaron instrumentos de deuda gubernamental con una ligera baja en las tasas de los instrumentos subastados, en comparación con la semana anterior.
El total de CETES subastados fue de 34,000 millones de pesos.
En lo que se refiere a la colocación del CETE de 28 días, el mercado demandó 19,566millones de pesos de los cuales se colocaron 5,000 millones a una tasa ponderada de 4.42% (vs 4.5% prev.). Este plazo fue el que mayor demanda tuvo con 3.9 veces el monto colocado
En el plazo de 91 días la tasa promedio fue de 4.48%, sin cambios con respecto a la subasta anterior. Tuvo una demanda de 3.31 veces el monto colocado de 8,000 millones de pesos.
En cuanto al plazo de 175 días, se colocaron 14,000 millones de pesos a una tasa de 4.46% (vs 4.5% prev.). Este instrumento fue sobre demandado en 2.19x y la tasa de la colocación fue 4 puntos base menor a la semana pasada.
Finalmente, en el plazo más largo (357) la sobredemanda fue de 2.08x a una tasa de 4.46%, por un monto de 7,000 millones de pesos. Este instrumento apenas vio un ajuste a la baja en la tasa de 2 puntos base con respecto a la semana anterior.
Las variaciones contra la subasta anterior fueron muy moderadas y en promedio fueron 3.5 puntos base inferiores. Dados estos resultados, el mercado pareciera incorporar que hacia adelante Banxico será más prudente en recortar las tasas, donde se ven futuras bajas aunque de menor intensidad.
En cuanto a los BONOS, se subastaron instrumentos a 5 años (sep. ’24) con una demanda de 2.63x por un monto de 5,800 millones de pesos. La tasa fue de 4.87%, mayor en 2 puntos base con respecto a la subasta anterior.
Finalmente, se subastaron Udibonos a un plazo de 10 años (3,010 días), de los cuales se colocaron 475 millones de udis con una sobre demanda de 2.65x. La tasa fue 23 puntos base menor a la anterior (2.01% vs 2.24%). Desde hace algunas semanas hemos visto como el premio de tasas reales se ha desvanecido, toda vez que parece haber señales que la inflación será mayor a la inicialmente estimada. A pesar de que el premio contra las tasas reales es prácticamente nulo, seguimos privilegiando estos instrumentos sobre tasas nominales.
Esperamos que en las siguientes subastas se mantengan prácticamente sin cambios, pero conforme nos acerquemos a septiembre probablemente observemos tasas más bajas. Estimamos que Banxico recortará en una ocasión más la tasa de referencia para ubicarla en 4.25% siendo el último movimiento de este año.
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