Deuda Gubernamental
Las
tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados
Unidos continuaron vaivenes a lo largo de la semana, aunque dentro de un
rango relativamente estrecho. Esta semana los participantes del mercado
generaron por momentos mayor búsqueda de rendimientos en otro tipo de
activos de inversión.
Lo
anterior derivado de informaciones sobre los avances con relación a una
potencial vacuna generada en los Estados Unidos y que el Gobierno está
invirtiendo cerca de mil millones de dólares en diversas investigaciones
a nivel mundial para encontrarla.
Sin
embargo, la aversión al riesgo regreso por el tono beligerante que
mantiene el Gobierno norteamericano con relación comercial entre los
Estados Unidos y China, en la cual se pone el riesgo la primera fase del
acuerdo firmado en el pasado reciente.
Los
participantes también analizaron las Minutas de la reunión de la
política monetaria de la Reserva Federal. Lo relevante fue la
disminución de la volatilidad y mejora de las condiciones financieras
derivado por las condiciones de liquidez que ha puesto la FED, así como
por los estímulos fiscales que ha hecho el gobierno. Asimismo, los
miembros de la FED descartan el uso de tasas negativas, la menos de
momento, para continuar estimulando la recuperación de la economía.
Con
este entorno, las tasas operaron en un rango entre 0.65% y 0.73%
durante la semana, con un cierre alrededor de 0.66%, prácticamente sin
variaciones con respecto al cierre de la semana previa (punta a punta).
Pero con variaciones relativamente importantes durante la semana.
En
México, las tasas de interés presentaron un comportamiento similar a
sus pares en dólares. El bono de 10 años se mantuvo en niveles alrededor
de 6.14%, similar a los niveles de cierre de la semana anterior. El
diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano cerró en niveles
cercanos a 548 puntos base.
Esto
a pesar del resultado de la inflación para la primera quincena de mayo,
en la que se dio una aceleración de los precios a nivel de tasa anual
de 2.15% a 2.83%. Esto como resultado de mayores presiones en la parte
subyacente, en específico de alimentos y bebidas; asimismo contribuyó el
aumento que se dio en las gasolinas durante la quincena. Para mayor
detalle se puede consultar el semanal de economía. Las circunstancias de
este rebote en la inflación se deben al fuerte aumento de la demanda de
bienes básicos, dado el escenario de la contingencia sanitaria, también
por el rompimiento por lado del suministro de alimentos en muchos
centros de distribución que ha provocado cierta escasez.
De
momento seguimos pensando que continuará el ciclo de baja de tasas de
la política monetaria hasta llegar a 4.5%, pero no descartamos que de
continuar estas disrupciones por el lado del a oferta y se mantengan las
presiones en la demanda de productos básicos, la inflación podría
presionarse más y Banxico podría adoptar mayor cautela con la relajación
de la tasa de referencia.
Deuda Corporativa
ALPHACB: La
bursatilización de créditos sobre nómina de la empresa Alpha Credit
reportó su Anexo T mensual al cierre del mes de abril del presente año.
La cartera total más reservas y efectivo llegó a un monto total de
$2,143 millones de pesos, un crecimiento anual de 6.42%. El saldo del
efectivo llegó a niveles de $92 millones de pesos. La
sobrecolateralización de la emisión llegó a un total de 16.03%,
mientras que durante los últimos doce mes dicha cifra dio un promedio de
11.35%. Finalmente, la estructura reportó una cartera vencida
(morosidad mayor a 90 días) de 0.05%. OPINIÓN: Positiva.
La estructura de la bursatilización de créditos de la empresa reportó
un buen mes considerando la crisis provocada por el crecimiento del
COVID-19. Anteriormente, la bursatilización manejaba altos niveles de
efectivo y reservas, y ahora dichos montos fueron utilizados para
colocar cartera y consecuentemente aumentar tanto su
sobrecolateralización como su aforo. La morosidad mayor a un mes reporta
niveles pequeños aún; 1.7%. La calificación de la emisión permanece en
niveles de AAA por parte de dos entidades calificadoras.
HERDEZ: La
firma calificadora Fitch Ratings tomó la decisión de ratificar la
calificación de la empresa Grupo Herdez y sus Certificados Bursátiles
en AA(mex). Por el lado negativo, la perspectiva de la empresa y sus
emisiones bajó desde Estable hasta Negativa. La empresa calificadora
indica que la perspectiva cambió debido a las condiciones de falta de
demanda por la contingencia del COVID-19 y a que aún se tiene un
apalancamiento alto y débil, y esperan que se mantenga para los
siguiente 12 a 18 meses. El endeudamiento creció en trimestres
anteriores para llevar a cabo mayor cantidad de adquisiciones y mayor
distribución a los accionistas. Fitch proyecta que el apalancamiento se
mantenga entre 3.0x y 3.3x. OPINIÓN: Negativa. La
calificación de la emisión no fue disminuida, pero por el lado negativo,
la perspectiva sí, dando posibilidad a que en un futuro disminuya. Por
el lado positivo, es una empresa que pertenece a uno de los sectores más
defensivos en la economía; Alimentos y Bebidas. Incluso pueden verse
alzas en su demanda en el 2T20 debido mayor consumo por parte de sus
clientes de sus productos provocado por la pandemia actual. Actualmente,
la empresa cuenta con cuatro Certificados Bursátiles, de los cuales dos
son de tasa fija nominal y dos son de flotante.
Tipo de Cambio
Durante
la semana, el peso se recuperó frente al dólar. El tipo de cambio pasó
de $23.93 a $22.99 pesos por dólar al cierre de la semana, lo que
implicó una baja de 4.22%. La recuperación del peso se dio de la mano
con la del precio del petróleo que para la mezcla del WTI cerró la
semana sobre niveles de $32.64 dólares por barril, con un aumento del
10.9% durante la semana. Lo que se reflejó parcialmente también el alza
de la mezcla mexicana de petróleo que cerró la semana cercana a los $25
dólares por barril. Sin embargo, los episodios de presión para el peso
no pueden descartarse, dada la incertidumbre en el que estamos parados
por la pandemia y sus efectos sobre la actividad económica. Esto
mantiene en condición vulnerable al peso.
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